Процјена вриједности предузећа у условима неактивног тржишта капитала // The companies’ appraisal in terms of inactive capital market

Abstract

Резиме: На неактивним тржиштима капитала вриједност предузећа није нимало једноставно утврдити. Евидентно је да је у случају неактивних тржишта процес доласка до инпута за процјену вриједности много компликованији, а и сама вриједност предузећа је из разлога нетранспарентности, недоступности информација и других својствених ризика мање релевантна него што би била на активним тржиштима. У процјени вриједности предузећа у условима неактивног тржишта капитала, неизоставно се анализира ниво значаја везан за трансакционе цијене у поређењу са другим индикаторима фер вриједности. Ниво значаја трансакција зависи од чињеница и околности као што су: обим трансакција, временска близина трансакције датуму мјерења и упоредивост трансакције са активом или обавезом чија се фер вриједност мјери. У раду полазимо од двије хипотезе. Прва је да је тржиште капитала у Републици Српској неактивно и недовољно развијено. Друга хипотеза је да неактивно тржиште капитала значајно ограничава и детерминише могућност коришћења приступа и метода процјене, цијене капитала као и концепата вриједности. У складу с тим, на неактивним тржиштима капитала предуслов релевантне процјене вриједности предузећа јесте претходна анализа значаја трансакционих цијена и карактеристика неактивности тржишта. Циљ истраживања је нагласити важност испитивања карактеристика тржишта капитала у процесу процјене која ће наручиоцима бити релевантна и корисна за доношење исправних пословних и инвестиционих одлука.

Summary: In the inactive capital market value of company is not easy to determine. It is evident that in the case of inactive markets, the process of input determination for assessing the value is more complicated, and the value of the company itself, for reasons of lack of transparency, unavailability of information and other inherent risks is less relevant than it would be in active capital markets. In companies’ appraisal in terms of inactive capital markets, the level of importance attached to transaction prices is inevitably analyzed, compared to other indicators of fair value. The level of transaction significance depends on the facts and circumstances, such as: transaction volume, transaction temporal proximity to the measurement date and transactions comparability with asset or liability whose fair value is measured. In the paper we have started from two hypotheses. The first one is that the capital market in the Republic of Srpska is inactive and underdeveloped. The second hypothesis is that the inactive capital market significantly restricts and determines the ability of using approaches and methods of appraisal, the cost of capital and the concepts of value. Accordingly, in the inactive capital markets precondition of relevant appraisal is previous analysis of transactions prices significance and aspects of market inactivity. The aim of research is to emphasize the importance of the examination of capital markets characteristics in the process of appraisal that thereby will be relevant and useful for purchasers in making the right business and investment decisions.